證券時報網(wǎng)
闕福生
2025-09-18 08:42
“黃金漲幅太小了，想入手白銀，小伙伴們有合適的基金推薦嗎？”來自某投資社交平臺的網(wǎng)友近期發(fā)帖問。
中國證券報記者調(diào)研發(fā)現(xiàn)，近期在投資社交平臺上，與資源周期品種相關(guān)的帖子變得越來越多。數(shù)據(jù)顯示，多個資源周期類細分板塊近期走勢向好。二級市場上，多只資源主題基金今年以來漲勢明顯，并在近期紛紛創(chuàng)下凈值新高。
有業(yè)內(nèi)人士表示，美聯(lián)儲降息周期來臨，市場逐步開啟降息交易，流動性寬松對有色金屬板塊形成利好。此外，隨著我國PPI指數(shù)拐點將至，資源品有望成為新一輪行情的核心上漲品種，看好順周期投資。
多只資源主題基金凈值創(chuàng)新高
投資社交平臺上，網(wǎng)友對于資源周期品種的探討只是一個縮影。下半年以來，部分券商、公募基金齊聲看好資源板塊的投資價值。
貴金屬方面，近期市場討論熱度居高不下的就是黃金。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月16日，永贏中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票ETF、華夏中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票ETF、工銀中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票ETF等多只黃金股ETF今年以來均漲超70%；博時黃金ETF、嘉實上海金ETF、國泰黃金ETF等商品型黃金ETF今年以來均漲超30%；易方達黃金主題A人民幣、匯添富黃金及貴金屬A、中信保誠全球商品主題A等多只重倉海外黃金ETF的QDII產(chǎn)品今年以來均漲超30%。
除了黃金，白銀相關(guān)投資品種也頗具熱度。截至9月16日，國投瑞銀白銀期貨（LOF）今年以來漲幅超32%。個股方面，截至9月16日，興業(yè)銀錫今年以來已漲超135%。
主動權(quán)益基金方面，多只資源主題產(chǎn)品今年以來業(yè)績突出。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月16日，路博邁資源精選股票發(fā)起A今年以來的回報率超50%，萬家周期驅(qū)動股票發(fā)起式A回報率超42%，華寶資源優(yōu)選混合A回報率超35%。其中，路博邁資源精選股票發(fā)起A9月16日的單位凈值達1.3819元，創(chuàng)歷史新高；萬家周期驅(qū)動股票發(fā)起式A和華寶資源優(yōu)選混合A的單位凈值均在9月12日達到歷史新高。
從主動權(quán)益基金經(jīng)理的布局方向上看，除了黃金和白銀，銅鋁等工業(yè)金屬，與煤炭、鋼鐵等傳統(tǒng)中游資源品有關(guān)的標的，也是基金經(jīng)理的重倉方向。以路博邁資源精選股票發(fā)起為例，截至二季度末，該基金的前十大重倉股分別是紫金礦業(yè)、陜西煤業(yè)、恒立液壓、晉控煤業(yè)、北方銅業(yè)、北方稀土、中煤能源、金誠信、巨子生物、金力永磁。萬家周期驅(qū)動股票發(fā)起式的前十大重倉股分別是赤峰黃金、興業(yè)銀錫、中遠海能、盛達資源、招商輪船、紫金礦業(yè)、中國有色礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、招商南油、安源煤業(yè)。
美降息周期來臨
業(yè)內(nèi)人士表示，從宏觀層面分析，隨著美聯(lián)儲降息周期來臨和國內(nèi)“反內(nèi)卷”政策的深度推進，資源周期品種或已開啟新一輪上升行情。
路博邁資源精選股票發(fā)起的基金經(jīng)理黃道立表示，美聯(lián)儲降息會對資源股產(chǎn)生利好?！懊缆?lián)儲降息后，市場將關(guān)注后續(xù)力度和市場反應(yīng)。如果美國經(jīng)濟運行表現(xiàn)出韌性，保持平穩(wěn)甚至緩慢復(fù)蘇，那么順周期領(lǐng)域有望向好發(fā)展。如果美國經(jīng)濟承壓態(tài)勢持續(xù)，市場可能會猜測是否有進一步降息或更多相關(guān)政策出臺，此時市場交易將更多聚焦在貨幣屬性相關(guān)的資源品上。”
在銀華基金的基金經(jīng)理張騰看來，美聯(lián)儲降息周期是一個關(guān)鍵的“慢變量”。他認為，整個有色板塊將受益于美降息周期， 但不同金屬的受益節(jié)奏有所不同：降息周期前半段，貴金屬表現(xiàn)更優(yōu)；到了后半段，工業(yè)金屬的投資窗口將打開。與此同時，地緣局勢也為戰(zhàn)略金屬帶來了新的定價邏輯，“戰(zhàn)略金屬之前被低估，未來可能變成很好的投資機會”。
另外，我國“反內(nèi)卷”政策的深度推進將對工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的上游和中游廠商產(chǎn)生積極影響。張騰表示，“反內(nèi)卷”已經(jīng)成為重要的政策導(dǎo)向，有色板塊的供需格局正在發(fā)生深刻變化，行業(yè)自身具有“反內(nèi)卷”訴求、未來行業(yè)自身產(chǎn)能出清節(jié)奏有望加速。
萬家周期驅(qū)動股票發(fā)起式的基金經(jīng)理葉勇表示：“‘反內(nèi)卷’不是單純的供給側(cè)政策，同時也是強有力的需求側(cè)政策，可以關(guān)注四點投資邏輯。第一，將提升國內(nèi)生產(chǎn)要素價格，將更多商品剩余價值留在國內(nèi)，通過改善傳統(tǒng)行業(yè)的業(yè)績，帶動這些吸納大量就業(yè)的行業(yè)員工收入增加，從而推動消費和企業(yè)投資。第二，國內(nèi)實體回報率提升，將吸引原本流向海外的資本回流，進一步擴大內(nèi)需。第三，當(dāng)前是實施‘反內(nèi)卷’措施的好時機，因為產(chǎn)能過剩和價格下行已接近尾聲。第四，從歷史情況來看，一系列供給側(cè)改革總是伴隨著新產(chǎn)能的刺激，而非老產(chǎn)能。因此，我認為本輪改革也必將催生新的增長點。”
關(guān)注工業(yè)金屬與小金屬投資機會
談及看好的具體方向，多位基金經(jīng)理將銅、鋁這類工業(yè)金屬放在首位。葉勇表示，作為全球定價品種，銅、鋁等工業(yè)金屬長期需求穩(wěn)健增長。銅被視為新一輪商品牛市中需求邏輯最好的品種，如同上輪商品牛市中的原油。鋁則因國內(nèi)電解鋁成本優(yōu)勢，相關(guān)企業(yè)盈利能力強勁。
天風(fēng)證券發(fā)布研報表示，工業(yè)金屬方面，銅鋁優(yōu)先，當(dāng)下延續(xù)美國經(jīng)濟軟著陸的預(yù)期，市場將會期待流動性寬松和財政發(fā)力對需求和消費側(cè)的拉動效果。銅鋁的供給側(cè)明年依然表現(xiàn)出很強的硬約束，市場的交易邏輯將逐步從供給側(cè)過渡到需求的復(fù)蘇以及價格彈性的打開。
貴金屬方面，黃道立表示，短期來看，美聯(lián)儲降息會推動金價上漲，因為黃金價格受到實際利率定價體系的影響。此外，全球央行增持黃金是對信用貨幣信任度下降背景下的一種資產(chǎn)保值選擇，體現(xiàn)了黃金作為貨幣錨的角色。在高利率或順周期經(jīng)濟增長良好的背景下，其吸引力相對有限。
談及白銀的配置價值，天風(fēng)證券表示，白銀短期或強于黃金。復(fù)盤2010年、2016年、2020年銀價大漲，流動性寬松往往帶來金銀比的大幅下降，推動銀價上行。
小金屬方面，葉勇表示，重點看好鎢、稀土和錫。鎢因地緣政治和供給收縮，供需矛盾突出；稀土因行業(yè)整合和國家安全管控，供給格局良好；錫則是受益于人工智能（AI）和電子設(shè)備普及的潛力品種。
