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一季度近八成上市鋼企盈利!下半年鋼鐵市場有哪些投資機(jī)會(huì)? | 讀年報(bào) 看產(chǎn)業(yè)
來源:期貨日報(bào)作者:譚亞敏2025-05-04 07:47

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2024年,鋼鐵行業(yè)上市公司業(yè)績分化,34家上市鋼企的年報(bào)顯示,六成鋼企盈利,四成鋼企虧損。從凈利潤來看,21家上市鋼企實(shí)現(xiàn)盈利,寶鋼股份凈利潤73.62億元排名第一,中信特鋼凈利潤51.26億元排名第二,南鋼股份凈利潤22.61億元排名第三。

鋼企業(yè)績分化

上市鋼企業(yè)績分化從側(cè)面說明中國經(jīng)濟(jì)已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段。鋼鐵行業(yè)供強(qiáng)需弱,需求總量下降較快,傳統(tǒng)地產(chǎn)基建用鋼需求下降。2024年全國累計(jì)生產(chǎn)粗鋼10.05億噸,同比下降1.7%;粗鋼表觀消費(fèi)量為8.92億噸,同比下降5.4%。

期貨日報(bào)記者從上市鋼企的年報(bào)中發(fā)現(xiàn),盈利的鋼企多為具備管理優(yōu)勢、在品種研發(fā)和資源保障方面布局早的企業(yè)。虧損的鋼企,多為產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一、成本管控欠佳、自身資源優(yōu)勢不明顯或債務(wù)負(fù)擔(dān)較重的企業(yè)。鋼鐵行業(yè)發(fā)展已從單純追求規(guī)模優(yōu)勢的粗放發(fā)展模式逐步轉(zhuǎn)向追求先進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的精細(xì)化管理模式。

從上市鋼企的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看,六成盈利鋼企不斷提升優(yōu)鋼、特鋼、中厚板等產(chǎn)品的附加值和特殊性能鋼材的產(chǎn)量占比,下游主要面向新能源、船舶、汽車等新質(zhì)生產(chǎn)力行業(yè)。例如,南鋼股份的中厚板產(chǎn)量占其年度總產(chǎn)量的54%,多用于船舶和海洋工程領(lǐng)域,該產(chǎn)品毛利率達(dá)17.88%,遠(yuǎn)高于特鋼長材的7.80%和建筑螺紋的2.32%。反觀虧損鋼企,雖然部分企業(yè)已經(jīng)開始積極探索轉(zhuǎn)型升級,但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)仍然以普材為主,這類產(chǎn)品的價(jià)格受行情波動(dòng)影響較大,在2024年鋼材價(jià)格中樞大幅下移的背景下,企業(yè)利潤難以得到保障。

此外,2024年中國鋼材出口量達(dá)1.1億噸,同比增加22.7%,部分盈利鋼企順勢發(fā)展外貿(mào)業(yè)務(wù),帶來了更為豐厚的利潤空間。例如中信特鋼出口產(chǎn)品的毛利率達(dá)19.06%,較國內(nèi)產(chǎn)品高出7.12個(gè)百分點(diǎn)。

上市鋼企風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)增強(qiáng),期貨及衍生品可助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營

在虧損的鋼企中,凌鋼股份、山東鋼鐵、馬鋼股份和鞍鋼股份開展了期貨及衍生品套期保值業(yè)務(wù),這四家企業(yè)通過套期保值減少了盈利率下降幅度,平均盈利率下降6.12%,而六家虧損企業(yè)平均盈利率下降7.67%,套保企業(yè)表現(xiàn)好于非套保企業(yè)。

“2024年,鋼廠經(jīng)營壓力較大,面對復(fù)雜的內(nèi)外部形勢,企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)明顯增強(qiáng),一批上市鋼企在多年的實(shí)踐探索中建立了系統(tǒng)化、體系化的風(fēng)險(xiǎn)管理模式,對近年的業(yè)績提振起到了重要作用。”江蘇富實(shí)數(shù)據(jù)研究院院長蔡擁政說。

蔡擁政進(jìn)一步解釋稱,自2021年至今,受經(jīng)濟(jì)周期影響,鋼材和原料價(jià)格重心呈現(xiàn)周期下行的態(tài)勢,部分上市鋼企不斷通過遠(yuǎn)期鎖價(jià)訂單和庫存保值管理,鎖定了鋼材價(jià)格和利潤。后期既回避了鋼材價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)原料價(jià)格重心不斷下移,訂單利潤逐步增加,長周期看戰(zhàn)略意義重大。隨著企業(yè)鎖價(jià)訂單銷售占比持續(xù)提高,對公司的經(jīng)營業(yè)績已產(chǎn)生較為明顯的影響。鎖單期間,企業(yè)依據(jù)基差、絕對價(jià)格及預(yù)期供需平衡狀況,做好衍生品套期保值風(fēng)險(xiǎn)管理,有效提高了訂單的綜合效益。

在多變的市場環(huán)境下,產(chǎn)業(yè)客戶已經(jīng)成為期貨市場交易的“天然需求方”,整個(gè)期貨行業(yè)都在不斷提升自身的服務(wù)水平,護(hù)航實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

“我們期貨公司在服務(wù)客戶的過程中,根據(jù)產(chǎn)業(yè)客戶的實(shí)際情況進(jìn)行一對一服務(wù),不同企業(yè)使用期貨及衍生品的方法有較大差異。深度參與期貨及衍生品市場的鋼企,通常會(huì)結(jié)合企業(yè)的生產(chǎn)銷售計(jì)劃及對行情的判斷,利用產(chǎn)業(yè)內(nèi)對利潤和供需邊際變化更敏感的優(yōu)勢,制訂完整的套期保值計(jì)劃。還有部分鋼企對期貨及衍生品還處于了解和嘗試階段,目前主要的風(fēng)險(xiǎn)對沖手段仍然是傳統(tǒng)的庫存管理?!毙潞谪浉笨偨?jīng)理李強(qiáng)說,在鋼價(jià)下行的過程中,鋼企同時(shí)面臨跌價(jià)和現(xiàn)貨流動(dòng)性不足的問題,若鋼企使用期貨及衍生品在盤面提前鎖定利潤,可以有效緩解鋼材庫存銷售壓力,增強(qiáng)企業(yè)競爭優(yōu)勢。

銀河期貨大宗商品研究所黑色研究員戚純怡告訴記者,目前大部分國內(nèi)鋼鐵行業(yè)上市公司能成熟地利用期貨及衍生品,已發(fā)展到利用場內(nèi)、場外期權(quán)工具對沖價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。然而,近年來各大企業(yè)兼并重組的速度加快,部分鋼企被集團(tuán)收購后暫時(shí)失去了套期保值的權(quán)限,鋼企套期保值總量下降。但民營鋼企的套期保值意愿增強(qiáng)。過去民營鋼企由于相關(guān)知識(shí)及人才儲(chǔ)備不足,疊加行業(yè)整體利潤率偏高,導(dǎo)致對套期保值缺乏興趣。隨著近年鋼價(jià)持續(xù)下跌,民營鋼企也明白了套期保值的必要性,開始積極接觸期貨公司,希望獲取更多的套期保值知識(shí)及操作模式,并希望期貨公司根據(jù)企業(yè)自身情況給出套期保值的專業(yè)方案。

今年一季度近八成上市鋼企盈利

截至4月底,有21家上市鋼企公布2025年一季度業(yè)績,近八成的上市鋼企盈利。從凈利潤來看,寶鋼股份凈利潤24.34億元排名第一,中信特鋼凈利潤13.84億元排名第二,南鋼股份凈利潤5.78億元排名第三。

從需求角度來看,今年一季度在“搶出口”刺激下,鋼材出口量達(dá)2743萬噸,同比增加6.3%。國內(nèi)鋼材需求表現(xiàn)尚可,新增專項(xiàng)債加速發(fā)行、“兩重”“兩新”等政策持續(xù)發(fā)力,需求回暖對鋼材價(jià)格有一定的支撐作用。

從原料價(jià)格來看,今年一季度鐵礦石價(jià)格下跌3.60%、焦煤下跌12.81%、焦炭下跌11.75%,跌幅大于螺紋鋼(下跌3.09%)和熱卷(下跌1.61%),爐料供應(yīng)增速快于需求,特別是煤炭在保供政策下產(chǎn)量同比增加4.2%,供應(yīng)寬松使得原料價(jià)格跌幅較大,鋼企利潤有所改善。

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,2025年1—3月,黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18286.4億元,同比下降6.9%;營業(yè)成本17510.7億元,同比下降8.7%,整體看,鋼廠一季度生產(chǎn)成本下降幅度大于營收下降幅度。

李強(qiáng)認(rèn)為,由于今年一季度鋼鐵行業(yè)整體處于“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)、弱預(yù)期”格局,鋼企基于對未來需求下滑的謹(jǐn)慎預(yù)期,更加愿意使用期貨及衍生品在盤面提前鎖定利潤。

展望未來,李強(qiáng)認(rèn)為,面對國內(nèi)下游鋼材需求的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變和日益嚴(yán)峻的國際貿(mào)易格局,中國鋼鐵企業(yè)一方面需要有針對性地升級工藝、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),在存量市場中尋找增量行業(yè),從而提高自身競爭力;另一方面,鋼企中長期仍然需要加強(qiáng)自律控產(chǎn),根據(jù)市場需求和銷售情況合理安排生產(chǎn)計(jì)劃,確保供需動(dòng)態(tài)平衡,在行業(yè)處于盈利階段時(shí),具備前瞻性和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),通過合理運(yùn)用期貨及衍生品科學(xué)鎖定利潤,保證收益的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。

“行業(yè)減量發(fā)展是大趨勢,鋼企需要扭轉(zhuǎn)傳統(tǒng)的增產(chǎn)增效思維,樹立減量發(fā)展思維。關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、綠色低碳發(fā)展、品牌提升和智能化發(fā)展等工作。加快開拓新市場,深耕行業(yè)下游市場。例如在下游新能源、低空經(jīng)濟(jì)、人形機(jī)器人、國產(chǎn)大飛機(jī)等一些前瞻性的行業(yè)加大投入。”蔡擁政說。

蔡擁政認(rèn)為,鋼企未來需要重視期貨及衍生品的應(yīng)用,加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈“強(qiáng)鏈”建設(shè),在產(chǎn)業(yè)鏈上下游謀篇布局,到資源富集、政局穩(wěn)定地區(qū)開展海外業(yè)務(wù),提升自身供應(yīng)鏈控制能力,在國際及國內(nèi)上游礦產(chǎn)資源領(lǐng)域?qū)ふ倚碌牡统杀竟?yīng)通道。完善優(yōu)化傳統(tǒng)的資源采購和產(chǎn)品銷售定價(jià)模式,同時(shí)應(yīng)用衍生工具抵御市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),強(qiáng)化企業(yè)競爭力。

責(zé)任編輯: 孫孝熙
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