證券時報
江聃
2025-05-19 12:39
利好政策引爆并購重組概念。
今日早盤，并購重組、創(chuàng)投概念股集體拉升，掀起漲停潮，金利華電、光智科技斬獲20CM漲停。消息面上，證監(jiān)會日前發(fā)布《關(guān)于修改<上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法>的決定》（以下簡稱“《重組辦法》”），在簡化審核程序、創(chuàng)新交易工具、提升監(jiān)管包容度等方面作出系列安排。
有分析稱，《重組辦法》將在更大程度上提振市場各方信心，并購積極性有望進(jìn)一步提升。市場化與法治化兼具的制度設(shè)計，正在推動上市公司利用并購重組步入高質(zhì)量發(fā)展的新階段。
另有券商機(jī)構(gòu)認(rèn)為，“并購六條”落地以來，央國企整合與硬科技并購已逐漸成為本輪并購重組浪潮的兩大核心趨勢。央國企與“硬科技”并購重組或?qū)⒊蔀槲磥淼膬纱笾骶€。
漲停潮
今日A股早盤，并購重組概念股集體走強(qiáng)，掀起漲停潮。其中，金利華電、光智科技斬獲20CM漲停，天汽模、焦作萬方、華遠(yuǎn)地產(chǎn)、廈門港務(wù)、華夏幸福、本鋼板材、光智科技、金鴻順、湖南發(fā)展等十余股漲停，陽谷華泰大漲超14%。
與此同時，創(chuàng)投概念股亦大幅走強(qiáng)，截至券商中國發(fā)稿，綜藝股份、澳柯瑪、九鼎投資、海泰發(fā)展、電子城等漲停。另外，ST板塊也逆勢走強(qiáng)，*ST滬科、*ST蘇吳、*ST恒久、*ST建藝、*ST賽隆、*ST南置、ST中珠、ST舜天等近20股漲停。
消息面上，證監(jiān)會日前發(fā)布《關(guān)于修改<上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法>的決定》，在簡化審核程序、創(chuàng)新交易工具、提升監(jiān)管包容度等方面作出系列安排。
《重組辦法》發(fā)布后，新設(shè)重組簡易審核程序，明確適用簡易審核程序的重組交易無需證券交易所并購重組委審議，中國證監(jiān)會在5個工作日內(nèi)作出予以注冊或者不予注冊的決定；建立了重組股份對價分期支付機(jī)制。將申請一次注冊、分期發(fā)行股份購買資產(chǎn)的注冊決定有效期延長至48個月。
市場分析人士指出，簡易審核程序預(yù)計將有效提升并購重組審核效率，便利市場主體并購重組活動。
同時，《重組辦法》提高了對財務(wù)狀況變化、同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管的包容度，將上市公司應(yīng)當(dāng)充分說明并披露本次交易有利于“改善財務(wù)狀況”“有利于上市公司減少關(guān)聯(lián)交易、避免同業(yè)競爭、增強(qiáng)獨(dú)立性”的要求，調(diào)整為“不會導(dǎo)致財務(wù)狀況發(fā)生重大不利變化，不會導(dǎo)致新增重大不利影響的同業(yè)競爭及嚴(yán)重影響?yīng)毩⑿曰蛘唢@失公平的關(guān)聯(lián)交易”。
另外，《重組辦法》進(jìn)一步明確上市公司之間吸收合并的鎖定期要求。對被吸并方控股股東、實(shí)際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人設(shè)置6個月鎖定期，構(gòu)成收購的，執(zhí)行《上市公司收購管理辦法》18個月的鎖定期要求；對被吸并方其他股東不設(shè)鎖定期。
業(yè)內(nèi)人士表示，《重組辦法》將在更大程度上提振市場各方信心，并購積極性有望進(jìn)一步提升。市場化與法治化兼具的制度設(shè)計，正在推動上市公司利用并購重組步入高質(zhì)量發(fā)展的新階段。
影響有多大？
一系列利好政策效應(yīng)已初步顯現(xiàn)。
自證監(jiān)會2024年9月發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（“并購六條”）以來，并購重組市場規(guī)模和活躍度大幅提升，上市公司累計披露資產(chǎn)重組超1400單，其中重大資產(chǎn)重組超160單。今年以來，上市公司籌劃資產(chǎn)重組更加積極，已披露超600單，是去年同期的1.4倍；其中重大資產(chǎn)重組約90單，是去年同期的3.3倍；已實(shí)施完成的重大資產(chǎn)重組交易金額超2000億元，是去年同期的11.6倍。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，《重組辦法》修改發(fā)布后，“并購六條”的各項(xiàng)措施全面落地，有望進(jìn)一步提升并購重組市場的活躍度。
中金公司研究部首席國內(nèi)策略分析師李求索表示，重點(diǎn)關(guān)注四個方面的投資方向：
一是科創(chuàng)龍頭做優(yōu)做強(qiáng)，本輪并購重組政策將對科技創(chuàng)新企業(yè)進(jìn)一步加大支持力度；
二是傳統(tǒng)板塊的產(chǎn)業(yè)整合趨勢，結(jié)合歷史數(shù)據(jù)，行業(yè)集中度偏低的領(lǐng)域，企業(yè)并購重組意愿相對較強(qiáng)；
三是新形勢下國央企市值管理意愿有望提升，并購重組作為市值管理的重要方向之一，從國央企的角度邊際意愿有望增加；
四是未上市企業(yè)的多元選擇，近年在IPO環(huán)境變化背景下，不少未上市公司也選擇并購重組作為公司方向性考量。
開源證券研報指出，“并購六條”落地以來，央國企整合與硬科技并購已逐漸成為本輪并購重組浪潮的兩大核心趨勢。一方面，在國企改革政策支持、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、集團(tuán)資產(chǎn)證券化與市值管理考核等多重因素的驅(qū)動下，央國企有望成為新一輪并購重組浪潮的主導(dǎo)力量。另一方面，支持科技型企業(yè)并購重組的相關(guān)政策頻繁發(fā)布，重點(diǎn)提出要優(yōu)先支持開展關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)的科技型企業(yè)并購重組，加大力度培育壯大科技領(lǐng)軍企業(yè)和鏈主型龍頭企業(yè)。
開源證券表示，基于上述兩大趨勢，給出尋找潛在并購標(biāo)的的兩條主線：主線一為央國企并購重組，包括破凈的、計劃通過并購重組實(shí)現(xiàn)估值提升的國有企業(yè)，涉及同業(yè)競爭并且已明確解決同業(yè)競爭期限的國有企業(yè)，所屬集團(tuán)資產(chǎn)證券化率較低且旗下有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)可以注入上市公司的國有企業(yè)。主線二為“硬科技”并購重組，包括重點(diǎn)“硬科技”產(chǎn)業(yè)鏈鏈主型企業(yè)、已實(shí)現(xiàn)平臺化布局的“硬科技”細(xì)分龍頭、公開披露并購意向的“硬科技”企業(yè)。
排版：汪云鵬
校對：趙燕???
