久久人人妻人人做人人爽涩爱|人妻少妇精品视频一区二区|99热只有这里有99精品|91久久国产青草亚洲,性高朝久久久久久久,成全免费看高清电影,日本欧美一区二区三区在线

繼寧德時(shí)代之后，A股醫(yī)藥巨頭恒瑞醫(yī)藥正式登陸港交所。這一次赴港上市，恒瑞醫(yī)藥基石陣容引人注目，包括新加坡政府投資公司（GIC）、景順、瑞銀全球資產(chǎn)管理集團(tuán)、高瓴、博裕資本等，認(rèn)購(gòu)總規(guī)模逾41億港元。

來源：新財(cái)富雜志綜合

繼藥明康德、百濟(jì)神州之后，又一“A+H”上市的國(guó)內(nèi)藥企巨頭登陸港交所。5月23日，恒瑞醫(yī)藥（600276.SH、01276.HK）正式登陸港股，開盤后股價(jià)漲幅三成左右。

恒瑞醫(yī)藥此次港股IPO發(fā)行價(jià)為44.05港元/股，為發(fā)行價(jià)區(qū)間的最高端。此次共計(jì)發(fā)行2.245億股，募集資金約99億港元（約合13億美元），成為近五年港股醫(yī)藥板塊最大IPO。

昨日暗盤交易中，恒瑞醫(yī)藥表現(xiàn)強(qiáng)勁，開盤價(jià)為49港元，較發(fā)行價(jià)44.05港元上漲11.24%，隨后繼續(xù)上漲，最終收于58.85港元，漲幅高達(dá)33.6%。這意味著如果股民在暗盤交易中以收盤價(jià)賣出，中一簽（200股）的收益為： (58.85?44.05)×200=2960港元。

01

恒瑞醫(yī)藥IPO，市值超3600億港元

公開資料顯示，恒瑞醫(yī)藥是一家老牌的A股公司，早在2000年就已在上交所上市。

回顧近五年業(yè)績(jī)，恒瑞醫(yī)藥曾在仿制藥集中帶量采購(gòu)的浪潮下受挫，2021年、2022年，公司業(yè)績(jī)連續(xù)兩年下滑。憑借著“仿轉(zhuǎn)創(chuàng)”的戰(zhàn)略調(diào)整，公司于2023年觸底反彈，開啟業(yè)績(jī)回升通道。2024年，公司營(yíng)收280億元、歸母凈利潤(rùn)63億元，已經(jīng)回升至2020年同期水平，且實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。

目前，恒瑞醫(yī)藥擁有19款已上市的新分子實(shí)體創(chuàng)新藥和逾90款處于臨床或更后期階段的新分子實(shí)體在研創(chuàng)新藥。

這一系列創(chuàng)新都離不開龐大的研發(fā)投入。恒瑞醫(yī)藥2024年的研發(fā)投入（包括研發(fā)費(fèi)用及資本化研發(fā)支出）占總收入的百分比達(dá)29.4%。恒瑞醫(yī)藥2024年的總收入為人民幣280億元，自2014年起復(fù)合年增長(zhǎng)率約為14%，遠(yuǎn)超同期全球制藥市場(chǎng)約4%的復(fù)合年增長(zhǎng)率。

截至今年一季度，恒瑞醫(yī)藥賬面上的貨幣資金仍有240.86億元?？此撇徊铄X，但公司仍有90多個(gè)自主創(chuàng)新產(chǎn)品正在臨床開發(fā)，約400項(xiàng)臨床試驗(yàn)在國(guó)內(nèi)外開展，這背后是龐大的研發(fā)開支。

同時(shí)，創(chuàng)新藥已成為恒瑞醫(yī)藥收入的一項(xiàng)主要來源。創(chuàng)新藥銷售收入占總收入的百分比由2022年的38.1%增至2023年的43.4%，并進(jìn)一步增至2024年的46.3%。公司的仿制藥銷售收入占總收入的百分比由2022年的60.3%減至2023年的53.4%，并進(jìn)一步減至2024年的42%。

此外，公司致力于為股東帶來可觀的回報(bào)。自A股上市以來，公司的累計(jì)現(xiàn)金分紅約人民幣80.29億元，相當(dāng)于其當(dāng)年A股上市募集資金的16.8倍，而這也是公司此前唯一一次資本市場(chǎng)融資。

在本次港股上市的招股中，恒瑞醫(yī)藥的最終定價(jià)選擇是發(fā)售價(jià)范圍中的頂格定價(jià)44.05港元/股，這也表明資金對(duì)恒瑞醫(yī)藥本身的認(rèn)可，而公開發(fā)售的認(rèn)購(gòu)倍數(shù)同樣是達(dá)到454.85倍。

在機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)方面，恒瑞醫(yī)藥的國(guó)際發(fā)售環(huán)節(jié)的認(rèn)購(gòu)倍數(shù)則是達(dá)到17.09倍，承配人數(shù)量達(dá)到204倍，占全部認(rèn)購(gòu)比例的78.5%。

值得關(guān)注的是，恒瑞醫(yī)藥此次IPO基石投資者陣容可謂“豪華天團(tuán)”，吸引了眾多市場(chǎng)化的國(guó)際知名投資機(jī)構(gòu)的關(guān)注與參與，包括新加坡政府投資公司（GIC）、景順（Invesco）、瑞銀全球資產(chǎn)管理集團(tuán)（UBS-GAM）、高瓴資本、博裕資本等。

在這一眾資本的加持下，恒瑞醫(yī)藥本次募集資金凈額約為97.47億港元。

而超高人氣下，恒瑞醫(yī)藥的港股上市首日表現(xiàn)也極為亮眼，首日漲幅一度超過36%，截至收盤，漲25.2%，總市值為3642億港元。

值得注意的是，67歲創(chuàng)始人孫飄揚(yáng)的妻子鐘慧娟2019年6月帶領(lǐng)了翰森制藥港交所上市，當(dāng)時(shí)市值超過千億港元。

02

恒瑞醫(yī)藥的國(guó)際化短板如何補(bǔ)？

今年以來，在A股市場(chǎng)中，恒瑞醫(yī)藥與百濟(jì)神州都在爭(zhēng)奪市值“創(chuàng)新藥一哥”位置。

恒瑞醫(yī)藥雖重拾增長(zhǎng)曲線，卻陷創(chuàng)新藥出海遇阻、國(guó)際化布局滯后等困境。

百濟(jì)神州海外營(yíng)收171億元，占比63%，在全球市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟。而恒瑞醫(yī)藥海外銷售收入僅7億元，占比不足3%，已上市仿制藥在海外營(yíng)收貢獻(xiàn)有限，國(guó)際化之路仍任重道遠(yuǎn)。

從產(chǎn)品來看，百濟(jì)神州的澤布替尼堪稱其國(guó)際化征程的“扛鼎之作”。2024 年，澤布替尼全球銷售額飆升至188.59億元，同比增長(zhǎng)106%，占公司總營(yíng)收的69%。其中美國(guó)市場(chǎng)貢獻(xiàn)138.9億元，同比增長(zhǎng)107.5%。

但相比之下，恒瑞醫(yī)藥雖手握豐富的創(chuàng)新藥管線，卻在國(guó)際化進(jìn)程中屢遇挫折。在海外市場(chǎng)，尤其是美國(guó)這一全球最大的醫(yī)藥消費(fèi)市場(chǎng)，至今尚無創(chuàng)新藥獲批上市。被寄予厚望的“雙艾”組合（卡瑞利珠單抗聯(lián)合甲磺酸阿帕替尼）兩次沖刺FDA均折戟沉沙。

2024年5月，恒瑞醫(yī)藥首次收到FDA的完整回復(fù)函（CRL），指出生產(chǎn)場(chǎng)地存在缺陷，且因部分國(guó)家旅行限制無法完成生物學(xué)研究監(jiān)測(cè)計(jì)劃（BIMO）臨床檢查。

2025年3月，公司再次收到回復(fù)信，F(xiàn)DA表示相關(guān)生產(chǎn)場(chǎng)地檢查需進(jìn)一步提交答復(fù)，但FDA并未在回復(fù)信中說明具體原因。

當(dāng)前恒瑞醫(yī)藥的創(chuàng)新藥出海主要通過對(duì)外授權(quán)合作，其中近三年已達(dá)成了9筆合作，涉及Lp(a)抑制劑、DLL3 ADC、GLP-1資產(chǎn)組合、PARP1抑制劑等核心品種，許可給包括默沙東、IDEAYA Biosciences、Kailera Therapeutics（曾用名Hercules）、德國(guó)默克在內(nèi)的多家海外藥企，累計(jì)交易金額約140億美元。對(duì)外授權(quán)獲得的首付款，已成為公司收入來源之一。

談及公司未來盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，恒瑞醫(yī)藥總裁、首席運(yùn)營(yíng)官馮佶日前在2024年度業(yè)績(jī)暨現(xiàn)金分紅說明會(huì)上表示，公司將以創(chuàng)新藥和國(guó)際化收入驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，繼續(xù)大力推進(jìn)科技創(chuàng)新和國(guó)際化進(jìn)程，持續(xù)加大研發(fā)投入，推進(jìn)創(chuàng)新成果持續(xù)獲批。

對(duì)于恒瑞醫(yī)藥所在的創(chuàng)新藥領(lǐng)域，成長(zhǎng)空間如何？我們看分析師怎么說。

民生證券研報(bào)指出，2015-2024年期間，中國(guó)企業(yè)自主研發(fā)創(chuàng)新藥數(shù)量爆發(fā)。根據(jù)醫(yī)藥魔方數(shù)據(jù)，按歷年首次進(jìn)入臨床試驗(yàn)的創(chuàng)新藥進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，截至2024年12月31日,中國(guó)企業(yè)研發(fā)的活躍狀態(tài)創(chuàng)新藥數(shù)量累計(jì)已達(dá)3575個(gè)，超越美國(guó)成為全球首位。

隨著國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)研發(fā)實(shí)力的提升，越來越多的企業(yè)開始走向國(guó)際市場(chǎng)。例如，很多國(guó)內(nèi)藥企與國(guó)際知名藥企合作，通過授權(quán)出海的方式實(shí)現(xiàn)全球商業(yè)化，提升企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。國(guó)家方面也出臺(tái)了一系列政策鼓勵(lì)創(chuàng)新藥企業(yè)拓展海外市場(chǎng)，包括對(duì)創(chuàng)新藥的海外臨床研究和注冊(cè)申報(bào)給予一定的資金支持和技術(shù)指導(dǎo)等。

創(chuàng)新藥板塊的崛起并非偶然，而是政策、技術(shù)、資本與全球化共振的結(jié)果。盡管短期波動(dòng)難免，但中長(zhǎng)期來看，中國(guó)創(chuàng)新藥企正從“進(jìn)口替代”邁向“全球競(jìng)爭(zhēng)”，成為新質(zhì)生產(chǎn)力的代表行業(yè)之一。對(duì)于投資者而言，當(dāng)前估值相對(duì)低位，或?yàn)橹档藐P(guān)注的版塊之一。

銀河證券研報(bào)稱，創(chuàng)新藥行業(yè)扭虧加速，多重利好驅(qū)動(dòng)價(jià)值回歸。2024年多家創(chuàng)新藥企業(yè)核心產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)商業(yè)化放量，其中澤布替尼、伏美替尼等創(chuàng)新大單品銷量超預(yù)期，驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)并伴隨利潤(rùn)端邊際改善，百濟(jì)神州、信達(dá)生物等創(chuàng)新藥龍頭企業(yè)虧損大幅縮窄，即將迎來經(jīng)營(yíng)性盈虧平衡。從中長(zhǎng)期角度來看，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈支持政策將進(jìn)一步完善，支付端和進(jìn)院環(huán)節(jié)持續(xù)優(yōu)化，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展瓶頸有望解決；同時(shí)全球主要央行利率呈降息趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)10年期國(guó)債收益率已降至1.6%，利于創(chuàng)新藥企業(yè)長(zhǎng)期估值提升。

醫(yī)藥板塊經(jīng)歷較長(zhǎng)時(shí)間調(diào)整，整體估值處于較低水平，且公募持倉(cāng)低配，2025年在支持引導(dǎo)商保發(fā)展的政策背景下，支付端有望邊際改善，創(chuàng)新藥械有望獲益。其認(rèn)為醫(yī)藥行情將迎來持續(xù)性修復(fù)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依然存在，從短期和中長(zhǎng)期確定性增長(zhǎng)角度來選擇標(biāo)的，看好創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈在今年持續(xù)良好表現(xiàn)。建議關(guān)注創(chuàng)新藥及創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新器械、藥械出海、第三方醫(yī)檢及細(xì)分行業(yè)龍頭個(gè)股。

國(guó)元證券表示，繼續(xù)看好創(chuàng)新藥、出海以及集采出清板塊。目前我國(guó)創(chuàng)新藥進(jìn)入成果兌現(xiàn)階段，研發(fā)進(jìn)展催化較多，且不受貿(mào)易戰(zhàn)影響，有望持續(xù)作為2025年醫(yī)藥板塊投資主線。出海領(lǐng)域我們繼續(xù)看好在新興市場(chǎng)領(lǐng)域布局的企業(yè)，市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿Υ?，且不受貿(mào)易戰(zhàn)影響，建議關(guān)注科興制藥。目前不同醫(yī)藥領(lǐng)域的集采持續(xù)加速推進(jìn)，部分細(xì)分賽道的集采影響已經(jīng)出清，未來有望迎來新成長(zhǎng)，建議關(guān)注胰島素、骨科等細(xì)分賽道以及部分仿制藥企業(yè)。此外，我國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)正處于集中度提升的加速期，并購(gòu)重組有望加速，建議重點(diǎn)關(guān)注。