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日前監(jiān)管部門多次表態(tài)要適時(shí)進(jìn)行降息降準(zhǔn)操作，最近正式實(shí)施了。央行最近公布的LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）有了一定幅度的下調(diào)，各大商業(yè)銀行也紛紛調(diào)低存款利率。經(jīng)過(guò)這次調(diào)整，目前一年期的存款利率已經(jīng)普遍低于1%，而兩年前該利率一般還在2%上下。

銀行利率大幅度下調(diào)有其合理性。一方面政府為了鼓勵(lì)投資與消費(fèi)，需要實(shí)施較低的利率政策。在利率處于偏低水平的情況下，企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)會(huì)降低，個(gè)人負(fù)債消費(fèi)的壓力也相應(yīng)減小，有活躍經(jīng)濟(jì)的作用。另一方面，現(xiàn)在物價(jià)水平相對(duì)比較低，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)長(zhǎng)期徘徊在1%以下，生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)更是連續(xù)處于負(fù)值，經(jīng)濟(jì)基本上不存在大的通脹風(fēng)險(xiǎn)，即便存款利率低于1%，也不會(huì)出現(xiàn)“負(fù)利率”的狀況，儲(chǔ)戶的利益仍然可以得到保證。因此此時(shí)降息，就是順理成章的事情了。

中國(guó)居民歷來(lái)具有喜歡存款的傳統(tǒng)，即便是證券市場(chǎng)發(fā)展壯大之后，儲(chǔ)蓄仍然是廣大居民最重要的投資選擇。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年一季度國(guó)內(nèi)居民儲(chǔ)蓄余額超過(guò)160萬(wàn)億元，環(huán)比增長(zhǎng)近6%，明顯快于居民收入的增長(zhǎng)。

之所以出現(xiàn)這樣的狀況，與消費(fèi)意愿不強(qiáng)有很大的關(guān)系，但現(xiàn)在儲(chǔ)蓄利率降了，而且降幅不少，這會(huì)對(duì)居民的投資意愿產(chǎn)生影響嗎？應(yīng)該說(shuō)，這個(gè)影響肯定是存在的。

一年期利率降到1%以下后，一般儲(chǔ)戶所能夠獲得的利息收入是很低的，從心理上將會(huì)淡化其對(duì)儲(chǔ)蓄的依賴。事實(shí)上，今年以來(lái)由于儲(chǔ)蓄利率下調(diào)的風(fēng)聲越來(lái)越大，已經(jīng)有相當(dāng)數(shù)量的居民開始把資金配置到固收類理財(cái)產(chǎn)品上去了。銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模又回到了31萬(wàn)億元的歷史峰值，環(huán)比增加了4%以上。現(xiàn)在銀行儲(chǔ)蓄利率下降，也會(huì)拉動(dòng)銀行固收類理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益下降，居民的投資意愿發(fā)生變化就成為一個(gè)大概率現(xiàn)象。

即便現(xiàn)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行有一定壓力，但絕大多數(shù)上市公司股息率還是高于2%的，這也就預(yù)示著如果居民把資金用于投資活動(dòng)，理論上是可以獲得較銀行儲(chǔ)蓄利率高的賬面收益。過(guò)去總認(rèn)為上市公司4%以上的股息率才有吸引力，現(xiàn)在哪怕2%的股息率，回報(bào)也不低了。

在某種意義上，1%的利率具有標(biāo)志性的意義，在儲(chǔ)蓄利率低于這個(gè)水平時(shí)，雖然不至于從根本上改變居民的儲(chǔ)蓄意愿，但會(huì)極大地降低其儲(chǔ)蓄積極性，并且在部分群體中形成事實(shí)上的儲(chǔ)蓄搬家趨勢(shì)。而這個(gè)時(shí)候，替代儲(chǔ)蓄的投資品，特別是股票，如果能夠走出穩(wěn)步向上的行情，那一定會(huì)加快儲(chǔ)蓄搬家，并且形成直接流向股市的態(tài)勢(shì)。到時(shí)再回頭來(lái)看，不難發(fā)現(xiàn)這次的降息，的確影響了居民的投資選擇。

當(dāng)然，這種影響是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，不會(huì)一步到位。因?yàn)槿藗冋J(rèn)知的改變需要一個(gè)過(guò)程，需要有足夠數(shù)量的收益遠(yuǎn)高于儲(chǔ)蓄的金融產(chǎn)品出現(xiàn)。并且，股票市場(chǎng)的穩(wěn)定很關(guān)鍵，股票投資中股息率當(dāng)然重要，但如果股價(jià)處于下行通道，那么股息收入恐怕抵不上股票的市值損失。所以，努力穩(wěn)定股市，活躍資本市場(chǎng)，是推動(dòng)居民改變對(duì)儲(chǔ)蓄過(guò)度依賴的方法。