證券時報網(wǎng)
2025-06-26 12:10
6月24日，中國人民銀行、國家發(fā)展改革委、財政部、商務(wù)部、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會六部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于金融支持提振和擴大消費的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《意見》），從支持增強消費能力、著力提升金融機構(gòu)專業(yè)化服務(wù)能力、加大消費重點領(lǐng)域金融支持、強化消費基礎(chǔ)設(shè)施和流通體系的金融支持、加強基礎(chǔ)金融服務(wù)優(yōu)化消費環(huán)境等方面提出19條具體舉措，為更好發(fā)揮消費對經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)性作用提供有力支撐。
接受證券時報記者采訪的一級市場消費投資機構(gòu)紛紛表示，新政策的推出振奮人心。有投資人坦言，終于看到了“曙光”。多位業(yè)內(nèi)人士認為，政策層面釋放的積極信號有助于提振投資者對消費板塊的信心，為消費企業(yè)IPO創(chuàng)造更好的市場氛圍，也為進一步暢通創(chuàng)投行業(yè)募投退大循環(huán)提供有力支持。
消費類企業(yè)上市受政策支持
《意見》明確，積極發(fā)展股權(quán)融資，支持生產(chǎn)、渠道、終端等消費產(chǎn)業(yè)鏈上符合條件的優(yōu)質(zhì)企業(yè)通過發(fā)行上市、“新三板”掛牌等方式融資。在國家多舉措大力促消費的背景下，《意見》從金融支持的角度將促消費落到實處。
光點資本創(chuàng)始合伙人柴培章在接受記者采訪時表示，《意見》對于消費類企業(yè)上市的“放行”，使得其能夠自主選擇在A股、港股或者其他市場上市。而絕大多數(shù)針對國內(nèi)市場的消費類企業(yè)是愿意在A股上市的。
他預(yù)期，品牌、零售類企業(yè)會首先獲益，從而有效帶動科技、制造、餐飲和文旅產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。因為品牌、零售類產(chǎn)業(yè)有規(guī)模和規(guī)范性優(yōu)勢，且長期價值較為容易評估，一旦得到金融全方位地支持，可以迸發(fā)出強大活力，引導(dǎo)更多的社會資本和專業(yè)人士進入這個行業(yè)，提升產(chǎn)品水平，從而從源頭上帶動零售、相關(guān)科技、制造等整個鏈條的活力，形成正向循環(huán)。
LP投顧創(chuàng)始人國立波認為，此次《意見》的出臺，將對一級市場消費投資的退出環(huán)境產(chǎn)生積極且深遠的影響，同時也為消費企業(yè)提供了更明確的上市路徑和政策鼓勵。金融支持將幫助消費企業(yè)擴大規(guī)模、優(yōu)化運營，提升業(yè)績表現(xiàn)，從而增加其在資本市場的吸引力，提高IPO成功率和估值水平。
浙江大學(xué)管理學(xué)院市場營銷學(xué)系教授王小毅在接受記者采訪時指出，消費類企業(yè)IPO的預(yù)期變好，意味著做服務(wù)消費（旅游連鎖、健康養(yǎng)老）、新消費（科技+品牌）、供應(yīng)鏈提效的企業(yè)上市將獲支持，投資人退出的確定性增加，國內(nèi)資本市場的吸引力也可能因此提升，一些本來想出海上市的企業(yè)可能轉(zhuǎn)回A股或港股。此外，并購整合也會變得更熱鬧，老股轉(zhuǎn)讓（份額交易，Secondary）市場會更活躍。
王小毅表示，整個政策環(huán)境利好消費基本面，鼓勵引入“耐心資本”、“長期資本”的舉措，會提振基金出資人（LP）和專門做份額交易的基金買入消費類老股的信心，讓交易更加活躍。
加速消費產(chǎn)業(yè)鏈整體轉(zhuǎn)型
近些年，由于消費類企業(yè)的退出問題，整個板塊的投融資情況以及創(chuàng)業(yè)熱情均受到嚴重影響。一級市場的消費投資賽道遇冷，聚焦該領(lǐng)域的投資機構(gòu)也紛紛退出或者轉(zhuǎn)型，此次《意見》出臺，對于消費投資有非常強的指導(dǎo)意義。
廣西新絲路創(chuàng)投董事長沈智超在接受記者采訪時表示，從投資機構(gòu)角度來說，《意見》增強了大家投資該賽道的信心。如果能真正實現(xiàn)消費產(chǎn)業(yè)鏈上符合條件的優(yōu)質(zhì)企業(yè)通過發(fā)行上市，將會優(yōu)化整個創(chuàng)投生態(tài)的活水循環(huán)。
沈智超以廣西河池為例，該地有全球最大的桑蠶絲基地，以往都是做產(chǎn)業(yè)鏈的初加工。“看了《意見》，堅定了投資的信心，也明確了幫助企業(yè)轉(zhuǎn)型的方向?！鄙蛑浅f：“未來，我們也將針對性給被投消費企業(yè)提出產(chǎn)業(yè)鏈整體轉(zhuǎn)型的建議，幫助他們從生產(chǎn)制造企業(yè)向消費類企業(yè)轉(zhuǎn)變，通過資本的力量來支持他們到中下游產(chǎn)業(yè)鏈做延伸。不僅要做原材料加工商，還要通過擴大規(guī)模、產(chǎn)能來提高營收，最終通過消費端的市場占有率提升走向上市?！?/p>
國立波則認為，金融支持將促進行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勝劣汰和資源整合，優(yōu)質(zhì)消費企業(yè)可能會通過并購來擴大市場份額，這為被投企業(yè)提供了更多的并購?fù)顺鰴C會。
期待進一步細化審核標(biāo)準(zhǔn)
雖然《意見》釋放了積極信號，但消費企業(yè)在A股上市仍然面臨挑戰(zhàn)。柴培章認為，大部分新消費企業(yè)從產(chǎn)品到服務(wù)的全球化才剛剛開始，未來有巨大的想象空間。擠掉泡沫、夯實業(yè)績，這些企業(yè)未來有巨大發(fā)展空間。他建議，細化消費類企業(yè)上市審批門檻、審批方式，讓優(yōu)秀的消費類企業(yè)在金融工具的支持下于本土市場快速發(fā)展。
王小毅建議，首先，深化板塊差異化與包容性，在創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北交所進一步細化審核標(biāo)準(zhǔn)。對于高增長、模式新的優(yōu)質(zhì)消費企業(yè)，可以更看重其用戶規(guī)模質(zhì)量、品牌健康度、現(xiàn)金流潛力、單店/單客經(jīng)濟效益等，而不過分拘泥于短期絕對盈利或高營收門檻，讓標(biāo)準(zhǔn)更貼近消費企業(yè)的實際價值驅(qū)動因素。其次，對擬上市消費企業(yè)而言，提前練好盈利內(nèi)功，追求規(guī)模的同時，也需關(guān)注單位經(jīng)濟模型的健康（單店盈利、客戶生命周期價值）和成本費用管控能力，以此來證明清晰的盈利路徑和可持續(xù)盈利能力。
校對：楊舒欣
