券商中國
周樂
2025-07-23 00:01
“反內卷”擴散至煤炭！
7月22日午間，突然有一則傳聞流傳于市：國家能源局綜合司發(fā)布的《關于組織開展煤礦生產情況核查促進煤炭供應平穩(wěn)有序的通知》（下稱《通知》）?！锻ㄖ分赋觯航衲暌詠恚珖禾抗┬栊蝿菘傮w寬松，價格持續(xù)下行，部分煤礦企業(yè)“以量補價”，超公告產能組織生產，嚴重擾亂煤炭市場秩序。本次核查范圍為山西、內蒙古、安徽、河南、貴州、陜西、寧夏、新疆等8省(區(qū))的生產煤礦，已進入聯(lián)合試運轉的煤礦參照生產煤礦進行核查。
目前，尚無官方證實上述《通知》是否屬實，但市場明顯受此帶動。在下午紅利指數(shù)的反彈結構當中，煤炭板塊權重很大。截至收盤，山西焦煤、昊華能源、潞安環(huán)能等多股集體漲停。期貨市場也有明顯反應，焦煤期貨主力合約日內觸及漲停，報1048.5元/噸，漲幅7.98%；焦炭期貨主力合約也實現(xiàn)漲停。
集體漲停
煤炭板塊午后集體異動，山西焦煤、昊華能源、潞安環(huán)能、山煤國際、淮北礦業(yè)等多只股票集體漲停。與此同時，焦煤期貨主力合約日內觸及漲停，報1048.5元/噸，漲幅7.98%；焦炭期貨主力合約日內觸及漲停。
綜合來看，“反內卷”似乎正在向煤炭擴散。
今日一則傳聞在市場刷屏：國家能源局綜合司發(fā)布關于組織開展煤礦生產情況核查促進煤炭供應平穩(wěn)有序的通知。據(jù)該傳聞，對違規(guī)下達超公告產能生產計劃及相關經濟指標、生產計劃安排不合理的，要立即予以糾正，責令企業(yè)集團公司和煤礦按照有關規(guī)定科學安排生產，持續(xù)規(guī)范經營管理。停產煤礦在完成調整生產計劃、采掘布置、人員安排等方面整改后，嚴格按照復工復產相關程序恢復生產。
此外，焦炭第二輪提價潮起，市場預期或將在本周落地。本周主產區(qū)煤礦產量環(huán)比略有收縮，進口方面蒙煤通關恢復，下游采購積極性回升。中國煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，樣本煤礦原煤產量周環(huán)比下降2.65萬噸至1227.88萬噸，產能利用率周環(huán)比下滑0.18%至85.43%。
向好預期持續(xù)
近期，全國多地高溫導致用電負荷屢創(chuàng)新高，動力煤需求持續(xù)旺盛，港口庫存去化明顯，產地煤價普遍上漲。煉焦煤方面，受暴雨影響產量恢復緩慢，疊加焦炭首輪提漲及下游階段性補庫，價格仍有上漲空間。
政策層面，中國煤炭工業(yè)協(xié)會發(fā)布《2024年度安全高效煤礦建設報告》，強調煤礦數(shù)字化轉型與安全高效發(fā)展。國家能源局推動迎峰度夏重點工程投運，提升電力保供能力。此外，中國煤炭運銷協(xié)會重申電煤中長期合同制度，強化用戶管理和合同履約，高層提出治理低價無序競爭，優(yōu)化劣質煤進口監(jiān)管，以穩(wěn)定市場預期。
開源證券認為，動力煤屬于政策煤種，價格仍將反彈修復至長協(xié)價格，首先是神華和中煤等央企的長協(xié)價格（即670元/噸附近），如果后續(xù)基本面持續(xù)利多也有望突破700元/噸。主要原因包括：一是較低煤價將使地方財政壓力加大，有望促成減產，包括較低煤價將使煤企虧現(xiàn)金而自發(fā)減產；二是電廠受限于“煤電價格聯(lián)動機制”，在一定程度上保煤價就是保電價，且當前現(xiàn)貨與年度長協(xié)價格倒掛，電廠優(yōu)先采購現(xiàn)貨的行為會使現(xiàn)貨價持續(xù)修復；三是煤化工和油化工存在成本優(yōu)勢的競爭，布油68美元/桶與港口煤價770元/噸所制烯烴成本相當，當前煤油比來看明顯煤炭價格便宜；四是降低煤價會使疆煤外運失去價格優(yōu)勢，從而導致外運量減少（自2024年四季度以來已有數(shù)據(jù)證明）。
煉焦煤屬于市場化煤種，價格更多由供需基本面決定?！盁捊姑号c動力煤價格的比值”可作為煉焦煤價格底部判斷的參考，當前焦煤已處于超跌狀態(tài)。在“反內卷”的政策預期下，煉焦煤的供給端存在收緊的預期；需求端的穩(wěn)增長政策也持續(xù)出新。
排版：王璐璐
校對：冉燕青
