證券時報網(wǎng)
王小偉
2025-09-10 13:21
黃金漲勢如虹，截至9月9日下午六點，當天現(xiàn)貨黃金最高沖至3659.09美元/盎司，繼續(xù)刷新新高。黃金年內(nèi)累計漲幅達到39%，成為全球最賺錢的資產(chǎn)之一。
今年以來，20只黃金ETF的平均凈值增長率約為46%。其中，14只跟蹤國內(nèi)現(xiàn)貨黃金價格的黃金ETF近一年收益率均值為34.3%；6只掛鉤黃金股的ETF漲幅更大，平均凈值增長率為72%，其中漲幅最大的一只黃金股ETF上漲78.5%。且隨著資金涌入，黃金ETF規(guī)模大增。截至目前，20只黃金ETF規(guī)?？傆?605億元，今年以來增加879億元，已經(jīng)實現(xiàn)翻番。
機構上調(diào)金價預期
黃金上漲勢頭銳不可當。從宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)層面來看，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的降溫成為金價上漲的重要導火索。
美聯(lián)儲9月議息會議將于當?shù)貢r間9月16日至17日召開，近期公布的多項美國就業(yè)數(shù)據(jù)使降息預期再度升溫，9月美聯(lián)儲降息已成市場共識。
北京時間9月5日，美國勞工統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，8月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加2.2萬。修正數(shù)據(jù)顯示，6月就業(yè)人數(shù)出現(xiàn)下降——這是自2020年以來的首次就業(yè)減少。失業(yè)率上升至4.3%，數(shù)據(jù)遠差于預期。
美國自動數(shù)據(jù)處理公司（ADP）公布的數(shù)據(jù)顯示，美國8月ADP就業(yè)人數(shù)增加5.4萬人，大幅低于市場預期的6.8萬人，較7月修正后的10.4萬增幅明顯放緩。此外，截至8月30日當周初請失業(yè)金人數(shù)增加8000人至23.7萬人，創(chuàng)6月以來新高，預期為23萬。
美國疲軟的就業(yè)數(shù)據(jù)進一步強化了市場對美聯(lián)儲降息的預期。多項數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場押注美聯(lián)儲9月降息的可能性已接近100%。美聯(lián)儲9月維持利率不變的概率為0%，降息25個基點的概率為92%，降息50個基點的概率為8%。
美聯(lián)儲降息幾乎“板上釘釘”，美元指數(shù)走弱，促進了黃金價格一路高歌猛進，黃金自8月22日的3300美元/盎司開始，一路上漲至3600美元/盎司之上，漲幅超過9%。今年以來，黃金價格累計上漲39%。
機構對黃金的看多，已經(jīng)到了前所未有的程度。高盛近日發(fā)布的一份報告表示，黃金在本月已成為投資者最青睞的多頭交易，其受歡迎程度甚至超過了發(fā)達市場股票。這份始于五年前的調(diào)查顯示，當前看漲黃金的信念達到了“有史以來最強”的水平。
該報告分析認為，推動這一趨勢的背后有幾大關鍵因素。其中包括市場對美聯(lián)儲即將開啟降息周期的普遍預期，對美聯(lián)儲獨立性持續(xù)存在的擔憂，以及來自各國央行和潛在私人投資者的強勁實物需求。
高盛對黃金價格做出預測，基線預測為2026年中升至4000美元/盎司，尾部風險情境下達到4500美元/盎司，而極端情況下若僅1%私人持有美債資金流入黃金市場，金價將逼近5000美元/盎司關口。
瑞銀目前預測今年全球黃金需求將增長3%，至4760噸，為2011年以來的最高水平。因此，對于青睞黃金的投資者，重申建議將黃金配置比例維持在中等個位數(shù)水平。盡管瑞銀此前對2026年6月黃金價格的目標位為每盎司3700美元，但在地緣摩擦或經(jīng)濟形勢惡化的風險情景下，不排除金價升至4000美元/盎司的可能性。其實這已經(jīng)是瑞銀今年第五次上修黃金的展望。
“黃金正處于歷史上的第三輪大牛市。”中信建投期貨貴金屬首席分析師王彥青表示，各國央行持續(xù)增持黃金，是為了逐步降低對美元資產(chǎn)的依賴，從而分散單一儲備貨幣可能帶來的風險。分析認為，降息預期致使美元走弱，成為以美元計價的黃金價格上漲的重要助推器。
多路資金涌入黃金板塊
黃金價格大漲，帶動衍生品一路上揚，黃金股票也勢不可擋。9月9日，黃金資源板塊全線大漲，曉程科技、恒邦科技、西部黃金、赤峰黃金漲停，其中曉程科技漲幅達到20%。黃金板塊大漲8.13%，全日主力資金凈流入15.66億元，位居所有行業(yè)板塊第一。
年初至今，黃金板塊上漲72%，板塊內(nèi)招商黃金和西部黃金的漲幅最大，分別為177.8%和171.4%，即使?jié)q幅最小的四川黃金，也上漲了40%。
今年以來20只黃金ETF的平均凈值增長率約為46%。其中，14只跟蹤國內(nèi)現(xiàn)貨黃金價格的黃金ETF近一年收益率均值為34.3%；6只掛鉤黃金股的ETF漲幅更大，平均凈值增長率為72%，其中漲幅最大的一只黃金股ETF上漲78.5%。
黃金大漲，也引來各路資金關注，國內(nèi)資管機構開始重視黃金在資產(chǎn)配置組合中的作用。將黃金納入配置范圍的資管產(chǎn)品在快速擴容。以FOF產(chǎn)品（主要投資于基金的基金產(chǎn)品）為例，在當前515只FOF產(chǎn)品中，有234只產(chǎn)品持有黃金ETF，占比近45%，而去年末為192只。其中，有24只產(chǎn)品黃金配置的比例超過5%。
中國人民銀行9月7日公布的數(shù)據(jù)顯示，8月末中國黃金儲備為7402萬盎司，較7月末的7396萬盎司增加6萬盎司，為連續(xù)第10個月增持黃金。
世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，在高金價環(huán)境下，二季度全球黃金需求總量（包含場外交易）達1249噸，同比增長3%。其中，黃金ETF投資仍是推高黃金總需求的關鍵驅(qū)動力，二季度流入量達170噸，與2024年二季度的少量流出形成對比。二季度金條與金幣投資總量亦同比增長11%至307噸。其中，中國投資者領跑全球，金條與金幣需求同比激增44%至115噸。
2025年二季度，全球黃金總供應量達1249噸，同比增長3%；其中，金礦產(chǎn)量為909噸，同比增長1%，并高于2018年創(chuàng)下的二季度金礦產(chǎn)量紀錄900噸；回收金總量為347噸，同比增長4%。
