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8月26日晚，英飛特（300582.SZ）發(fā)布2025年半年度報(bào)告。報(bào)告顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.11億元，同比下降16.78%。有市場(chǎng)分析指出，英飛特的業(yè)績(jī)短期承壓主要系公司重大資產(chǎn)重組后整合投入加大，當(dāng)前正處于組織融合、流程打通的關(guān)鍵階段，整合效應(yīng)釋放需一定周期。從行業(yè)趨勢(shì)與公司布局來(lái)看，LED照明行業(yè)穩(wěn)步增長(zhǎng)的大邏輯未變，疊加公司全球產(chǎn)能深化、供應(yīng)鏈優(yōu)化及降本增效持續(xù)推進(jìn)，長(zhǎng)期增長(zhǎng)基礎(chǔ)在持續(xù)夯實(shí)。

重組整合攻堅(jiān)期短期投入增加，協(xié)同效應(yīng)釋放奠定長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)

對(duì)歐司朗DS-E業(yè)務(wù)的收購(gòu)，是英飛特完善產(chǎn)品矩陣、提升全球化能力的關(guān)鍵一步，但兩大業(yè)務(wù)體系的深度融合，涉及研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、管理等多維度的流程重構(gòu)，短期投入的增加成為階段性特征。從半年報(bào)來(lái)看，整合帶來(lái)的協(xié)同價(jià)值已初現(xiàn)雛形，長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力提升邏輯清晰。

一方面，產(chǎn)品矩陣實(shí)現(xiàn)“全功率覆蓋”。收購(gòu)前，英飛特作為國(guó)際領(lǐng)先的LED驅(qū)動(dòng)電源及照明配套產(chǎn)品龍頭企業(yè)以中大功率LED驅(qū)動(dòng)電源為核心優(yōu)勢(shì)。納入歐司朗DS-E業(yè)務(wù)后，公司成功補(bǔ)齊中小功率產(chǎn)品，形成從3W到1800W全功率區(qū)間、覆蓋室內(nèi)室外多場(chǎng)景且具備智能化功能的產(chǎn)品組合，成為市場(chǎng)上為數(shù)不多的能為客戶提供LED照明系統(tǒng)解決方案，并“一站式”配齊匹配的LED驅(qū)動(dòng)電源及相關(guān)配件的供應(yīng)商之一。報(bào)告期內(nèi)，來(lái)源于LED照明行業(yè)的營(yíng)收為10.52億元，占總收入比重約94.62%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的完整性為客戶黏性提升提供支撐。

另一方面，研發(fā)與全球化資源加速融合。依托杭州、深圳、德國(guó)加興、意大利特雷維索、印度古爾岡等多地研發(fā)中心，英飛特已構(gòu)建起跨區(qū)域協(xié)同的研發(fā)體系。上半年公司研發(fā)投入達(dá)8454.33萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入7.6%，重點(diǎn)投向照明控制和數(shù)字創(chuàng)新平臺(tái)等核心技術(shù)領(lǐng)域。截至2025年6月末，公司及子公司共擁有有效授權(quán)專利663項(xiàng)。此外，通過整合歐司朗DS-E的銷售網(wǎng)絡(luò)，公司業(yè)務(wù)覆蓋全球100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，海外收入占比超七成，全球化服務(wù)能力進(jìn)一步增強(qiáng)。

英飛特強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前整合投入屬于“短期陣痛”，隨著組織協(xié)同、流程打通的逐步落地，研發(fā)資源共享、生產(chǎn)產(chǎn)能互補(bǔ)、客戶資源交叉的協(xié)同效應(yīng)將持續(xù)釋放，成為未來(lái)業(yè)績(jī)修復(fù)的核心動(dòng)力。

LED行業(yè)增長(zhǎng)紅利持續(xù)，頭部地位筑牢基本盤

盡管短期業(yè)績(jī)承壓，但英飛特所處的LED照明行業(yè)仍處于穩(wěn)步增長(zhǎng)通道，而公司作為全球LED驅(qū)動(dòng)電源領(lǐng)域的頭部企業(yè)，正持續(xù)受益于行業(yè)擴(kuò)容與競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化。

從全球市場(chǎng)看，LED照明的高效節(jié)能、智能化優(yōu)勢(shì)在“碳中和”目標(biāo)與新興市場(chǎng)需求推動(dòng)下愈發(fā)凸顯。根據(jù)Research and Markets數(shù)據(jù)，全球LED照明市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)從2024年的924.4億美元增長(zhǎng)至2025年的1029.9億美元，2030年將進(jìn)一步達(dá)到1748億美元。細(xì)分至LED驅(qū)動(dòng)電源領(lǐng)域，2025年全球市場(chǎng)規(guī)模約163.4億美元，2030年有望達(dá)321億美元，行業(yè)增長(zhǎng)潛力清晰可見。

具體拆解行業(yè)增長(zhǎng)的核心動(dòng)力，主要來(lái)自三大維度：

首先是新興國(guó)家的城市化和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)帶來(lái)市場(chǎng)增量。以東南亞為例，2024年城市照明市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)48億美元。各國(guó)政府通過政策強(qiáng)制替代和國(guó)際資金支持，推動(dòng)LED替換浪潮。預(yù)計(jì)至2028年，新興國(guó)家LED照明市場(chǎng)年復(fù)合增長(zhǎng)率將超15%。

其次是存量市場(chǎng)的替換需求加速釋放。據(jù)Trend Force集邦咨詢研究，2014—2016年開始服役的LED燈具，已陸續(xù)在2023年起達(dá)到壽命極限，帶動(dòng)二次替換的需求占比逐年上升。LED照明技術(shù)的數(shù)字化、智能化發(fā)展帶來(lái)的更好的節(jié)能環(huán)保效果（二次節(jié)能）及使用體驗(yàn)，以及政府環(huán)保政策、更高能效標(biāo)準(zhǔn)及用戶節(jié)能訴求都進(jìn)一步推動(dòng)替換需求。

最后是全球政策持續(xù)加碼，國(guó)內(nèi)外均出臺(tái)支持政策持續(xù)推動(dòng)LED照明行業(yè)。國(guó)內(nèi)《2024—2025年節(jié)能降碳行動(dòng)方案》要求2025年高效節(jié)能照明產(chǎn)品占比達(dá)50%，歐盟生態(tài)設(shè)計(jì)指令、美國(guó)能源部新規(guī)等海外政策也推動(dòng)高效LED產(chǎn)品普及。國(guó)內(nèi)外政策形成合力，進(jìn)一步鞏固了LED照明行業(yè)增長(zhǎng)的確定性。

墨西哥產(chǎn)能布局深化，全球供應(yīng)鏈持續(xù)發(fā)力

面對(duì)復(fù)雜的國(guó)際地緣環(huán)境與成本壓力，英飛特上半年重點(diǎn)深化墨西哥產(chǎn)能布局，并通過全球供應(yīng)鏈優(yōu)化與生產(chǎn)效率提升，為長(zhǎng)期降本增效構(gòu)建護(hù)城河。

在產(chǎn)能布局上，墨西哥工廠成為公司貼近北美市場(chǎng)、規(guī)避貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵支點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)，公司加大對(duì)墨西哥工廠的資源投入，不僅派駐國(guó)內(nèi)經(jīng)驗(yàn)豐富的運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)強(qiáng)化當(dāng)?shù)厣a(chǎn)管理能力，還同步搭建供應(yīng)鏈基礎(chǔ)體系，推動(dòng)工廠運(yùn)營(yíng)效率進(jìn)一步提升。

截至目前，公司已形成“中國(guó)桐廬（核心基地）+印度+意大利+墨西哥”的全球自有生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)，疊加巴西、印度、保加利亞等地的ODM/OEM合作工廠，可實(shí)現(xiàn)多區(qū)域備份產(chǎn)能調(diào)度，既縮短北美、歐洲客戶的交付周期，又有效規(guī)避單一地區(qū)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。

從產(chǎn)能利用率來(lái)看，上半年LED驅(qū)動(dòng)電源產(chǎn)能利用率達(dá)80.21%，燈帶及標(biāo)識(shí)產(chǎn)品達(dá)82.95%，隨著整合推進(jìn)與訂單修復(fù)、墨西哥工廠產(chǎn)能爬坡、生產(chǎn)自動(dòng)化率提升，產(chǎn)能釋放空間將進(jìn)一步打開，未來(lái)成本端改善空間明確。

對(duì)于未來(lái)發(fā)展，英飛特表示，將持續(xù)聚焦LED照明主業(yè)，加快重組整合進(jìn)程，充分發(fā)揮全球產(chǎn)能、技術(shù)研發(fā)與客戶資源優(yōu)勢(shì)，通過降本增效與價(jià)值創(chuàng)造修復(fù)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，最終以更穩(wěn)健的增長(zhǎng)回報(bào)投資者。在LED行業(yè)穩(wěn)步增長(zhǎng)的大背景下，公司短期整合壓力有望逐步緩解，長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力仍具備較強(qiáng)確定性。