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2025年上半年，醫(yī)藥行業(yè)一掃過(guò)去數(shù)年的陰霾，一躍成為資本市場(chǎng)表現(xiàn)最亮眼的板塊之一，其中最核心的邏輯，就是中國(guó)創(chuàng)新藥的崛起。

今年上半年，中國(guó)創(chuàng)新藥出海BD（商務(wù)拓展）交易金額超過(guò)去年全年，而近期密集披露的半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥在營(yíng)收上正迎來(lái)快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭。

曾因高研發(fā)投入而連續(xù)虧損多年的創(chuàng)新藥巨頭百濟(jì)神州，今年上半年首度迎來(lái)扭虧為盈。公司核心拳頭產(chǎn)品澤布替尼（百悅澤）上半年實(shí)現(xiàn)全球銷售額約125億元，同比增長(zhǎng)56%，已穩(wěn)居美國(guó)和全球BTK抑制劑市場(chǎng)第一位。創(chuàng)新藥產(chǎn)品收入的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，給了百濟(jì)神州更充足的底氣，公司上調(diào)了2025年全年?duì)I收預(yù)測(cè)至358億元至381億元。

A股“醫(yī)藥一哥”恒瑞醫(yī)藥上半年?duì)I收、凈利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額三項(xiàng)指標(biāo)均創(chuàng)同期歷史新高，其中凈利潤(rùn)同比大增三成。在這背后，創(chuàng)新藥是最大的貢獻(xiàn)來(lái)源，瑞維魯胺、達(dá)爾西利等近三年上市的新品保持高速增長(zhǎng)，創(chuàng)新藥銷售收入為75.70億元，加上創(chuàng)新藥許可收入后的營(yíng)收達(dá)到95.61億元，占營(yíng)收比重提升至60.66%。該股今年以來(lái)累計(jì)漲幅超44%。

與恒瑞醫(yī)藥相類似，今年上半年，多家藥企轉(zhuǎn)型創(chuàng)新藥的步伐正在加速推進(jìn)。其中，翰森制藥的創(chuàng)新藥與合作產(chǎn)品收入占營(yíng)收比重提升至82.7%；先聲藥業(yè)創(chuàng)新藥收入占總收入比例首次超過(guò)3/4，達(dá)到77.4%；遠(yuǎn)大醫(yī)藥創(chuàng)新和壁壘產(chǎn)品收入占總收入比例達(dá)51%，同比提升近15個(gè)百分點(diǎn)。

今年以來(lái)，創(chuàng)新藥出海也成為一大關(guān)鍵詞。三生制藥、石藥集團(tuán)、恒瑞醫(yī)藥相繼斬獲50億美元以上的BD交易大單，其中，恒瑞醫(yī)藥與GSK簽署的總金額高達(dá)125億美元的BD協(xié)議，更是創(chuàng)下中國(guó)創(chuàng)新藥出海單筆BD交易的新紀(jì)錄。

與創(chuàng)新藥收入增長(zhǎng)同步的，還有各大藥企在研發(fā)投入上的持續(xù)加碼。今年上半年，恒瑞醫(yī)藥研發(fā)投入38.71億元，有100多個(gè)自主創(chuàng)新產(chǎn)品正在臨床開(kāi)發(fā)，400余項(xiàng)臨床試驗(yàn)在國(guó)內(nèi)外開(kāi)展。華東醫(yī)藥今年上半年研發(fā)投入14.84億元，同比增長(zhǎng)33.75%，正在推進(jìn)80余項(xiàng)創(chuàng)新藥管線研發(fā)。

先聲藥業(yè)今年上半年研發(fā)投入占營(yíng)收比重達(dá)28.7%，過(guò)去十年間累計(jì)研發(fā)投入超百億元，全球布局的創(chuàng)新藥研發(fā)管線超60個(gè)。翰森制藥上半年研發(fā)支出達(dá)14.41億元，同比增長(zhǎng)20.4%，正在構(gòu)建“上市一代、研發(fā)一代、儲(chǔ)備一代”的管線梯隊(duì)。

國(guó)際知名咨詢機(jī)構(gòu)Citeline今年3月發(fā)布的報(bào)告指出，中國(guó)當(dāng)前在全球藥物研發(fā)中的份額接近30%，而美國(guó)在全球研發(fā)中的份額降至約48%。“中國(guó)研發(fā)，海外授權(quán)”的創(chuàng)新藥發(fā)展邏輯正在被廣泛認(rèn)可。

而在政策層面，創(chuàng)新藥今年以來(lái)持續(xù)獲得支持，包括醫(yī)保談判簡(jiǎn)化創(chuàng)新藥準(zhǔn)入、地方惠民保覆蓋創(chuàng)新特藥、全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展實(shí)施方案等政策陸續(xù)出臺(tái)，而今年6月出臺(tái)的《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》更是將創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展抬上一個(gè)新高度。

在資本市場(chǎng)層面，科創(chuàng)板（第五套標(biāo)準(zhǔn)）、港股（18A章節(jié)）為未盈利的生物科技企業(yè)提供融資渠道，2025年上半年醫(yī)藥行業(yè)IPO募資規(guī)模同比增長(zhǎng)40%。

天風(fēng)證券表示，回顧中國(guó)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)近十年發(fā)展，中國(guó)創(chuàng)新藥從無(wú)到有，在數(shù)量、質(zhì)量、技術(shù)上均有明顯突破。興業(yè)證券認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)創(chuàng)新藥相關(guān)企業(yè)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)從量變到質(zhì)變的轉(zhuǎn)化，逐漸實(shí)現(xiàn)從“跟跑者”到“引領(lǐng)者”轉(zhuǎn)變。