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證券時(shí)報(bào)記者 唐強(qiáng)

諸多挑戰(zhàn)之下，白酒行業(yè)的深度調(diào)整仍在持續(xù)，但在困境之中，也蘊(yùn)含著新的發(fā)展方向與機(jī)遇。

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看，2025年上半年行業(yè)整體表現(xiàn)不佳。白酒板塊23家上市公司里，僅6家實(shí)現(xiàn)營收、凈利潤正增長，且多為個位數(shù)微增，貴州茅臺、五糧液、山西汾酒等龍頭企業(yè)增速也放緩。其余公司大多營收、凈利潤雙降，部分酒企降幅顯著，有4家虧損。其中，順鑫農(nóng)業(yè)上半年凈利潤1.73億元，同比降59.09%；酒鬼酒上半年凈利潤約900萬元，同比降92.6%；*ST椰島和金種子酒凈利潤分別同比大幅下降440.62%、750.54%。

白酒行業(yè)深度調(diào)整還體現(xiàn)在規(guī)上企業(yè)數(shù)量及產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)上。8月28日舉行“2025冀酒高質(zhì)量發(fā)展圓桌會”上，中國酒業(yè)協(xié)會理事長宋書玉介紹，2025年1—6月，白酒規(guī)上企業(yè)887家，同比減少100多家；產(chǎn)量191.59萬千升，同比降5.8%；銷售收入3304.2億元，同比微增0.19%；利潤876.87億元，同比降10.93%。

當(dāng)前，白酒行業(yè)處于“政策調(diào)整、消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、存量競爭”三期疊加的深度調(diào)整期，頭部企業(yè)優(yōu)勢擴(kuò)大，消費(fèi)場景與價(jià)格體系待重構(gòu)。

消費(fèi)結(jié)構(gòu)上，消費(fèi)者更注重性價(jià)比，理性化趨勢加深，主銷價(jià)格段向100元—300元下沉，500元—800元價(jià)格帶生存艱難；存量競爭中，行業(yè)集中的趨勢凸顯，市場份額加速向優(yōu)勢品牌、企業(yè)、產(chǎn)區(qū)集中。

消費(fèi)場景方面，作為白酒重要消費(fèi)場景，餐飲行業(yè)增速放緩直接影響白酒銷售。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1—6月，餐飲收入2.75萬億元，同比增長4.3%；6月單月，餐飲收入4708億元，同比增速為0.9%。商務(wù)宴請、宴席等傳統(tǒng)場景承壓，婚慶壽宴、家庭獨(dú)酌成相對穩(wěn)定場景。

在渠道端，經(jīng)銷商面臨庫存與現(xiàn)金流壓力。中國酒業(yè)協(xié)會《2025中國白酒市場中期研究報(bào)告》顯示，58.1%的經(jīng)銷商、終端零售商的庫存增加；超半數(shù)表示實(shí)際銷售價(jià)格倒掛加劇，不少面臨現(xiàn)金流壓力。目前行業(yè)平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)900天，同比增10%；60%企業(yè)價(jià)格倒掛，800元—1500元價(jià)格帶倒掛最嚴(yán)重，100元—300元價(jià)格帶為動銷主力。

面對困境，白酒企業(yè)積極探索轉(zhuǎn)型之路，尋求新的發(fā)展方向。

頭部企業(yè)依托優(yōu)勢進(jìn)行布局。貴州茅臺董事長張德芹表示，白酒行業(yè)正從以“商品為中心”轉(zhuǎn)向以“消費(fèi)者為中心”的“商品+服務(wù)”時(shí)代，茅臺隨之從“渠道為王”轉(zhuǎn)向“消費(fèi)者為王”。

五糧液將抓住年輕消費(fèi)群體作為未來發(fā)展的核心戰(zhàn)略，認(rèn)為把握年輕群體即把握市場未來，其關(guān)鍵是理解年輕一代需求，低度白酒是切入點(diǎn)。

與之類似，瀘州老窖也以產(chǎn)品創(chuàng)新作為突破口，順應(yīng)低度化、健康化、利口化、多元化等需求，主動創(chuàng)新，其中，38度國窖1573已成百億級單品。公司研發(fā)的28度國窖1573待上市，同時(shí)開發(fā)推廣冰飲、調(diào)配等新飲法吸引年輕人。

區(qū)域酒企也在行動。酒鬼酒計(jì)劃下半年開拓新渠道，通過與知名商超合作、擴(kuò)展央企業(yè)務(wù)、開發(fā)新品強(qiáng)化增量；古井貢酒推出輕度古20，主打Z世代，切入微醺、獨(dú)飲等新場景，還發(fā)布多款新品推動產(chǎn)品多元化，并依托亳州“世界藥都”資源推出功能型健康養(yǎng)生酒。

此外，多家酒企聚焦優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)與庫存管理。水井坊調(diào)整策略優(yōu)化渠道，維護(hù)價(jià)值體系，保障客戶利潤，結(jié)合市場動態(tài)管理庫存，緩解經(jīng)銷商壓力；洋河股份從“廣度覆蓋”轉(zhuǎn)向“深度運(yùn)營”，通過精準(zhǔn)營銷提升終端動銷效率。

2025年上半年白酒行業(yè)雖陷困境，但企業(yè)積極轉(zhuǎn)型為行業(yè)帶來新希望。未來，行業(yè)需持續(xù)順應(yīng)消費(fèi)趨勢，在產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道優(yōu)化、市場拓展等方面發(fā)力，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級與可持續(xù)發(fā)展。