證券時報
陳霞昌
2025-09-05 20:27
隨著2025年“中報季”收官，券商財富管理成績單浮出水面。
據(jù)Wind統(tǒng)計，2025年上半年，42家上市券商的證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)手續(xù)費收入共計745.63億元，較去年同期增長了約50%。
從行業(yè)格局看，頭部效應(yīng)與中小券商彈性增長并存。今年上半年，前十家券商合計攬入逾462億元證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入，在全行業(yè)占比超六成，中信證券以近80億元收入居首。
國信證券、中金公司等頭部機構(gòu)增速顯著，部分中型券商如國金、國元等同比增幅更超60%。
從行業(yè)整體收入結(jié)構(gòu)來看，券商仍以傳統(tǒng)交易業(yè)務(wù)為主，財富管理轉(zhuǎn)型成效初顯，代銷金融產(chǎn)品收入增速達30%。
21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，當前，券商財富管理業(yè)務(wù)呈現(xiàn)四大積極變化：一是代銷業(yè)務(wù)步入“增量又增收”階段；二是高凈值客戶與機構(gòu)業(yè)務(wù)成為新的增長抓手；三是以基金投顧業(yè)務(wù)為代表的買方投顧市場持續(xù)擴容；四是海外市場布局逐步深化。
前10券商經(jīng)紀收入占比超六成
A股市場回暖背景下，證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)為上市券商2025年上半年的營收貢獻了重要增量。
Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，有21家上市券商的證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入達到10億元以上。
其中，證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入排名行業(yè)前十的券商依次是中信證券、國泰海通、華泰證券、招商證券、國信證券、中信建投、中國銀河、廣發(fā)證券、中金公司、申萬宏源。
上述10家券商上半年的證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入分別為79.92億元、68.66億元、50.94億元、47.63億元、42.62億元、37.39億元、37.33億元、36.96億元、33.19億元、28.09億元。
前10券商的證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入合計為462.73億元，占比超過六成。
從收入增速看，42家上市券商的證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入均呈現(xiàn)同比增長態(tài)勢。
特別是中型券商及中小券商展現(xiàn)出較強的收入彈性。例如，2025年上半年，國金證券、國元證券、方正證券、華安證券、中銀證券的證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入分別較去年同期增長了64.36%、60.31%、57.63%、57.59%、55.05%。
這5家券商今年上半年的證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入分別為15.33億元、8.01億元、25.96億元、7.21億元、6.68億元。
同時，財達證券、華林證券、中原證券、南京證券的證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入增幅也超過50%。這幾家上市券商的證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入在3.5億元—5.2億元區(qū)間。
頭部券商中，國信證券、中金公司今年上半年的證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入分別同比增長了70.51%、51.30%，國泰海通的收入增幅超過1倍（與原國泰君安對比），其他頭部券商的收入增幅均在50%以下。
代銷收入同比增長30%
進一步拆解來看，證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)的核心收入來源仍然是代理買賣證券業(yè)務(wù)。
據(jù)Wind統(tǒng)計，2025年上半年，42家上市券商的證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)手續(xù)費共計745.63億元。其中，代理買賣證券業(yè)務(wù)收入合計達到627.20億元，占比約為84%。相比2024年上半年，上市券商代理買賣證券業(yè)務(wù)收入增長了約55%。
作為觀測券商財富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型進展的重要指標之一，代銷金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入的占比相對較低，約為7.5%。
Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，42家上市券商的代銷金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入共計達到55.68億元，同比增長了30%。
頭部券商在代銷業(yè)務(wù)方面優(yōu)勢明顯。上半年，中信證券、中金公司、國泰海通、中信建投、廣發(fā)證券、光大證券、華泰證券、招商證券、國信證券、中國銀河的代銷收入分別為8.38億元、6.03億元、4.48億元、4.17億元、4.03億元、3.25億元、2.91億元、2.77億元、2.57億元、2.35億元，排在行業(yè)前十。
緊隨其后的是國金證券、興業(yè)證券、方正證券、浙商證券、長江證券、東方證券，這6家券商上半年代銷收入在1億元—1.5億元區(qū)間。
相較去年同期，今年上半年，國金證券的代銷收入增長了1倍有余；國信證券、中國銀河、中金公司的代銷收入均增長了50%以上；光大證券、廣發(fā)證券、方正證券代銷收入則增長了35%左右。
有跡象顯示，大型券商的代銷金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)開始步入“增量又增收”的階段。
廣發(fā)證券透露，截至2025年6月末，公司代銷金融產(chǎn)品保有規(guī)模超過3000億元，較上年末增長約14.13%。
另據(jù)華泰證券內(nèi)部統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2025年6月末，該公司代銷金融產(chǎn)品保有數(shù)量（除現(xiàn)金管理產(chǎn)品“天天發(fā)”外）14433只，金融產(chǎn)品銷售規(guī)模（除現(xiàn)金管理產(chǎn)品“天天發(fā)”外）人民幣3045.72億元。
瞄準高凈值客戶
值得一提的是，今年上半年，A股結(jié)構(gòu)性行情持續(xù)演繹，吸引了不少新股民入市，部分券商也抓住了這波“流量”。
例如，中信建投介紹，公司充分利用多渠道、多模式線上獲客手段，不斷提升客戶數(shù)量和用戶黏性，互聯(lián)網(wǎng)引流效果位居行業(yè)前列。2025年上半年，公司證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)新開發(fā)客戶83.08萬戶，同比增長12.98%。
此外，2025年上半年，國金證券財富管理業(yè)務(wù)累計客戶數(shù)較2024年末增長11.44%，客戶資產(chǎn)總額較2024年末上升9.92%；國聯(lián)民生新增客戶數(shù)11.76萬戶，累計總客戶數(shù)345.59萬戶。
還有一些券商在開發(fā)高凈值客戶方面卓有成效。
國泰海通表示，截至2025年6月末，公司境內(nèi)個人資金賬戶數(shù)3845萬戶，較上年末增長4.2%，其中，富?？蛻艏案邇糁悼蛻魯?shù)較上年末增長6.8%；私人定制服務(wù)資產(chǎn)規(guī)模較上年末增長57.7%。
招商證券稱，2025年上半年公司財富管理客戶數(shù)、高凈值客戶數(shù)分別同比增長45.53%、23.99%。
另外，截至2025年6月末，東方證券零售高凈值客戶共8985戶，較年初增長12.13%，總資產(chǎn)規(guī)模為人民幣2070.25億元，較年初增長11.28%。
機構(gòu)業(yè)務(wù)受重視
除了高凈值客戶，拓展機構(gòu)業(yè)務(wù)也是券商優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)、豐富收入來源的手段之一。
根據(jù)財通證券2025年半年報，報告期內(nèi)，該公司標準戶、機構(gòu)客戶數(shù)及高凈值客戶數(shù)增速顯著。機構(gòu)客戶資產(chǎn)規(guī)模同比增長23.4%。財通證券與多家上市公司開展股份回購及員工持股業(yè)務(wù)合作，已超過300多戶激勵對象實現(xiàn)賬戶落地，股權(quán)激勵客戶突破1萬戶。
招商證券則提到，截至2025年6月末，公司私募客戶交易資產(chǎn)規(guī)模較2024年末增長17.71%。企業(yè)客戶服務(wù)方面，持續(xù)升級“招證企航”綜合服務(wù)品牌以及服務(wù)內(nèi)容，攜手優(yōu)秀基金管理人為企業(yè)服務(wù)。公司企業(yè)客戶數(shù)、企業(yè)客戶資產(chǎn)規(guī)模、企業(yè)客戶產(chǎn)品保有規(guī)模均實現(xiàn)同比增長。
另外，國信證券2025年半年報顯示，報告期內(nèi)，公司持續(xù)強化綜合金融服務(wù)能力，做實做深專業(yè)機構(gòu)客戶和企業(yè)客戶服務(wù)，穩(wěn)步拓展海外機構(gòu)業(yè)務(wù)。
具體而言，國信證券為專業(yè)機構(gòu)客戶提供量化交易服務(wù)支持，搭建私募資源對接與綜合服務(wù)平臺；通過不斷完善“國信企明星+”企業(yè)綜合服務(wù)體系，聚焦上市公司股份回購、增持合規(guī)交易、股權(quán)激勵等核心場景，同時延伸至企業(yè)高管、股東的行權(quán)融資、財富管理等增值服務(wù)，助力上市公司市值管理，有效服務(wù)上市公司及其董監(jiān)高和股權(quán)激勵客戶。在服務(wù)海外機構(gòu)客戶方面，該公司在QFII專戶、量化基金拓客、交易能力建設(shè)等方面取得積極進展。
加碼買方投顧
券商買方投顧業(yè)態(tài)亦有積極變化，多家券商的基金投顧業(yè)務(wù)規(guī)模呈現(xiàn)增長態(tài)勢。
東方證券2025年半年報顯示，截至報告期末，公司基金投顧業(yè)務(wù)保有規(guī)模達人民幣149.25億元；存量客戶數(shù)11.04萬戶，客戶留存率52.83%，復投率75.95%，客戶平均使用服務(wù)時長805天，長期客戶滿意度持續(xù)提升。
國泰海通2025年半年報顯示，報告期內(nèi)，公司代銷產(chǎn)品保有規(guī)模和買方資產(chǎn)配置規(guī)?？焖僭鲩L。
同時，截至2025年6月末，華泰證券基金投顧業(yè)務(wù)規(guī)模達到210.37億元；國聯(lián)民生的基金投顧保有規(guī)模97.08億元。
此外，中信建投稱，截至2025年6月末，公司累計客戶總數(shù)突破1600萬戶；金融產(chǎn)品保有規(guī)模突破人民幣2800億元，買方定制業(yè)務(wù)保有規(guī)模同比增長161.62%；非貨幣型ETF保有規(guī)模同比增長120.85%，市占率同比增長21.69%；累計代銷公募個人養(yǎng)老基金產(chǎn)品293只，覆蓋率超98%。
光大證券表示，2025年上半年，公司積極推動買方投顧服務(wù)，證券投顧重點打造主觀、資訊、工具三大類投顧產(chǎn)品；服務(wù)客戶資產(chǎn)突破800億元，收入同比增長173%。
出海趨勢延續(xù)
值得關(guān)注的是，大中型券商布局海外市場的趨勢仍在延續(xù)。
例如，中信證券介紹，2025年上半年，公司有序推進境外財富管理全球化布局，中國香港與新加坡作為“雙簿記中心”，以亞太地區(qū)為重心，聚焦全球主要經(jīng)濟體的核心金融市場，引領(lǐng)全球業(yè)務(wù)擴展。構(gòu)建跨地域、跨市場、跨資產(chǎn)類別的財富管理及綜合服務(wù)平臺，為全球高凈值客戶及機構(gòu)投資者提供更加多元化、個性化和全球化的資產(chǎn)配置解決方案，助力資本市場跨境互聯(lián)互通。
2025年上半年，中信證券境外財富管理產(chǎn)品銷售規(guī)模和收入實現(xiàn)同比翻倍增長。
廣發(fā)證券也表示，境外業(yè)務(wù)持續(xù)向財富管理轉(zhuǎn)型，金融產(chǎn)品銷售凈收入、保有量及多市場交易傭金均實現(xiàn)同比增長。
